建材行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：雄安新區(qū)建設(shè)對(duì)玻璃要求影響多大

事件描述：

雄安新區(qū)的核心功能是集中承載北京非首都功能，未來(lái)將吸納大量產(chǎn)業(yè)和人口。

河北工業(yè)化率居全國(guó)前列（45.3％），而城鎮(zhèn)化率水平較低（51.3％），房屋地產(chǎn)在新區(qū)建設(shè)中必將是重要一環(huán)。新區(qū)建設(shè)對(duì)玻璃需求的影響，我們測(cè)算如下：

事件評(píng)論：

京津冀年均玻璃需求增速有望達(dá)15％。根據(jù)雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)面積：起步區(qū)面積100平方公里，中期發(fā)展區(qū)面積約200平方公里，遠(yuǎn)期控制區(qū)面積約2000平方公里。假設(shè)起步區(qū)分三年建設(shè)，建筑密度30％，容積率約1.5（參照貴安新區(qū)），則年均竣工面積約15平方公里，相當(dāng)于1500萬(wàn)平米。

2015-2016年京津冀房屋竣工面積連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，2016年竣工面積約為9572萬(wàn)平米，以此測(cè)算年均增速可達(dá)15％。基于歷史數(shù)據(jù)，玻璃需求增速大致等于竣工面積增速，主要源于單位竣工面積的玻璃消耗系數(shù)在一定時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定，2014-2016年該系數(shù)在0.73-0.74重量箱/平米。據(jù)此判斷京津冀玻璃需求將大幅改善，不過(guò)玻璃需求通常滯后地產(chǎn)開工一年左右。

新區(qū)建設(shè)將直接拉動(dòng)京津冀玻璃需求，并通過(guò)減少外部流入利好其他地區(qū)。華北產(chǎn)能約占全國(guó)的30％，其中河北沙河約占17％，區(qū)域產(chǎn)品顯著供過(guò)于求，但憑借成本優(yōu)勢(shì)多流向華東甚至華南，對(duì)其他區(qū)域長(zhǎng)期形成供給沖擊。沿海發(fā)達(dá)地區(qū)如華東、華南的玻璃窯爐多使用天然氣作為燃料，生產(chǎn)成本更高，使用天然氣約比使用石油焦貴100元/噸左右。受益于新區(qū)房屋建設(shè)，華北玻璃供需將顯著改善，標(biāo)的南玻（河北1650t日熔量，產(chǎn)能占比17％）、北玻股份（華北收入占比14％）、金晶科技（北京600t日熔量，產(chǎn)能占比10％），以及龍頭旗濱集團(tuán)。

旗濱集團(tuán)：目前時(shí)點(diǎn)看，周期加成長(zhǎng)。第一，周期景氣超預(yù)期，3月玻璃價(jià)格高位企穩(wěn)，頂住三大壓力：一是春節(jié)庫(kù)存的積累，二是加工企業(yè)的停產(chǎn)，三是純堿價(jià)格的回落。近期這些不利因素明顯弱化，春節(jié)庫(kù)存消化充分、加工企業(yè)全面復(fù)產(chǎn)。目前庫(kù)存已現(xiàn)下滑拐點(diǎn)，4-5月需求復(fù)蘇加快，供需邊際改善下短期價(jià)格有望上漲，疊加純堿回落盈利環(huán)比改善。第二，外延即將落地，投資近20億元建設(shè)光電、光伏、節(jié)能等深加工產(chǎn)線（持股100％），預(yù)計(jì)今年底建成完工，2018年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望初步達(dá)1.5億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1. 需求短期快速回落；

2. 產(chǎn)能供給加快投放，或供給側(cè)推行不及預(yù)期。